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2018年上市公司应收账款规模分析

作者:admin     点击:735      时间:2019-06-26

根据最新iFinD数据库显示,截至2018年4季度末,共有3,604家上市公司,2018年共实现营业收入45.39万亿元,比上年同期增长11.62%。2018年度上市公司共实现净利润总额为3.71万亿元,比上年同期下降0.39%。国内宏观经济环境复杂,国际贸易争端加剧,2018年,上市公司应收账款余额仍旧保持总量增长、增速放缓的趋势,增速为近年来新低。

 

 

从图1可以看出,2010年至2018年,上市公司应收账款余额呈逐年增加的趋势。据前几期的数据分析显示,2018年第一季度上市公司应收账款余额规模达4.57万亿,比2017年底增加0.16万亿。2018年第二季度上市公司应收账款余额规模为4.86万亿,比一季度增加0.29万亿。2018年第三季度上市公司应收账款余额规模为4.77万亿,较二季度有所下降。2018年全年上市公司应收账款余额的规模为4.86万亿元,为近年来应收账款存量最高点。

 

图1    2010-2018年上市公司应收账款规模

数据来源:同花顺ifind,天逸金融研究院分析整理

 

从上市公司应收账款余额的增长速度来看,2011年增长速度较快,达30.9%。主要是因为2011年持续加息和上调存款准备金率,上市公司的产品销售过程中回款情况受到影响,赊销行为增多使得应收账款余额大幅度上升。

 

近年来上市公司的应收账款余额增长速度趋缓,2016年末上市公司应收账款余额增长率为17.03%,2017年末应收账款余额比2016年底增长15.96%。2018年应收账款余额增长率为9.2%,其增长速度为近年来新低。

 

 

根据证监会最新行业分类来看,共分为金融业、建筑业、科学研究和技术服务业、交通运输仓储和邮政业、卫生和社会工作、租赁和商务服务、水利环境和公共设施管理业、制造业、文化体育和娱乐业、信息传输和信息技术服务业、采矿业、电力热力燃气和水的生产供应业、农林牧渔业、批发和零售业、房地产业、住宿和餐饮业、居民服务和其他服务业、教育等19个行业大类。

 

从2018年上市公司应收账款行业数据来看,建筑业和采矿业较2017年底有明显的减少。房地产业、信息传输、软件和信息技术服务业、批发零售业、制造业的应收账款有较大的增长。

 

以批发和零售业的细分行业来看,2018年度批发业和零售业的应收账款余额较2017年底有大幅度的上升,分别为409.22亿、247.72亿元。从信息传输、软件和信息技术服务业的细分行业看,电信、广播电视和卫星传输服务业2018年应收账款较2017年增加10.46亿,互联网和相关服务、软件和信息技术服务业的应收账款余额较2017年度也有不同程度的上升,分别增加41.24亿、252.39亿元。

 

从批发业的主要上市公司来看,九州通、瑞康医药、航天通信、建发股份、重药控股等上市公司2018年应收账款余额较2017年度有较大幅度增长,分别为66.09亿、48.21亿、47.93亿、34.6亿、28.26亿。从零售业的主要上市公司来看,上海医药、海王生物、苏宁易购、南京医药、永辉超市等企业的应收账款余额较2017年底有较大增幅,分别为107.75亿、49.42亿、30.26亿、15.91亿、11.05亿。

 

从批发零售业的主要上市公司应收账款来看,医药行业的应收账款近年来增长明显,这是由医药行业的特点决定的,医院作为主要的付款方,在2017年药品零加成在公立医疗机构推行后,医院的资金来源减少,付款周期加长。目前针对医药行业的大规模应收账款,九州通、华润医药、瑞康医药等公司先后设立了应收账款ABS项目,解决医药企业的流通问题,为其开拓新的融资途径。同时苏宁易购和永辉超市这种商超零售行业应收账款首次出现大幅度增长,从永辉超市的财报分析来看,其大幅增长的应收账款是由于其集团旗下保理公司开展业务并表所致。

 

2018年上市公司应收账款的行业数据来看,制造业的上市公司应收账款余额达2.48万亿元,占2018年上市公司应收账款余额的50.98%;其次是建筑业的应收账款余额达0.91万亿元,占2018年上市公司应收账款余额的18.72%。另外批发与零售业、信息传输、软件和信息技术服务业、采矿业、房地产业、电子、热力、燃气及水的生产和供应业等上市公司应收账款余额均在1,000亿元以上,均比2017年底都有一定幅度的增长。

 

图2  2018年上市公司各行业应收账款规模

数据来源:同花顺ifind,天逸金融研究院分析整理

 

从上市公司的细分行业来看,2018年上市公司的应收账款余额主要来自于土木工程建筑业、计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、汽车制造业、批发业、专用设备制造业、医药制造等行业。其中土木工程建筑业的比例最高,达16.3%,共有64家上市公司。土木工程建筑业应收账款存量较大的企业有中国铁建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国中冶、中国电建及中国核建等大型中字头上市企业。在土木工程建筑业中其应收账款主要来源于各类工程欠款、各类保证金,已完工未结算工程款、坏账准备等,受该行业的资金回笼周期长和国内外经济下行的压力影响,土木工程建筑行业的应收账款管理变得非常重要。据公开信息显示,中国建筑下属中建财务公司,开展集团内的应收账款保理业务和资产证券化业务,主动进行应收账款的有效管理。中国中铁旗下成立中铁商业保理有限公司,也提供集团内的贸易产生的应收账款的保理融资。

 

2018年计算机通信和其他电子设备制造业上市公司应收账款的比例也高达11.3%,共有345家上市公司。其中应收账款存量较大的有工业富联、中兴通讯、京东方A、海康威视、东旭光电等企业,2018年应收账款分别是861.17亿、215.92亿、198.8亿和166.19亿和143.53亿,占当期末各公司流动资产的比例分别为54.17%,21.19%,20.73%,32.93%和31.61%。可以看出,工业富联和海康威视、东旭光电属于流动性资金比较短缺的企业,未来可能存在资金的流动性风险。

 

同时从下图也可以看出,2018年电气机械和器材制造业的占比也高达7.1%,汽车制造业达6.4%。

 

图3   2018年主要细分行业上市公司应收账款占比

数据来源:同花顺ifind,天逸金融研究院分析整理

 

从2018年主要细分行业的上市公司应收账款增长率来看,教育、科技推广和应用服务业较2017年底均有较高的增长率,达566.93%和401.17%。

 

同时从下表可以看出,教育、畜牧业、文教、工美、体育和娱乐业、农林牧渔服务业、卫生、新闻和出版业、家具制造业、农副食品加工业等行业2018年度应收账款出现较高幅度的增长率,基本在80%以上。

 

表1  2018年细分行业主要上市公司应收账款增长率

单位:亿元

数据来源:同花顺ifind,天逸金融研究院分析整理

 

而从这些细分行业的应收账款存量来看,装卸搬运和运输代理业、生态保护和环境治理业、房地产业、零售业2018年度比2017年底增长较多,分别为111.63亿元、132.8亿元、432.39亿元和247.72亿元。2018年零售业的应收账款达到近年来的最高点,达1,058.52亿元,其持续增加的应收账款容易给这类上市企业带来资金周转不灵的问题。究其原因,近年来经济下行,零售企业寻求多途径增加营业收入,不断引入新的金融模式和零售方式,导致这类企业的应收账款大幅增加,以苏宁易购、永辉超市为代表的商超类零售企业应收账款增幅较多,需要关注这些企业的资金流动性风险。

 

经济大环境的不景气,同时也表现在上市公司的经营业绩等指标上,持续增长的应收账款规模使得上市公司的流动性受到一定程度的挑战。特别是2018年底,众多上市公司年报预估亏损严重,作为上市公司的管理层更应该从企业本身的经营管理入手,做到开源节流,减少坏账损失。

 

而近年来商业保理行业发展迅速,特别是保理业务具有逆经济周期性特点,保理业务成为部分大型上市公司管理应收账款的一个重要途径。具不完全统计,A股上市公司有近100家先后公告拟成立或收购商业保理公司,如康旗股份、金发科技、亿利洁能等公司发布公告拟设立商业保理公司。目前看来,这些拟成立商业保理公司的上市公司多为制造业,这类企业应收账款规模大且上下游企业众多,并且具有较强的粘性,能够形成基于供应链金融的应收账款管理的基础。同时上市公司设立商业保理公司不仅仅用于其上下游应收账款、应付账款的管理,也希望新设立的保理公司对上市公司的管理、经营和发展提供正面的指引作用。

 

从公开的上市公司公告信息来看,近年涉足商业保理业务的上市公司在保理业务上都得到了丰厚的业绩回报,以苏宁云商、汉得信息、ST匹凸等企业为典型代表。

 

其次也有不少上市公司通过开展应收账款资产证券化业务,缓解企业流动性资金压力,回笼资金,解决企业资金周转问题。特别是2017年底,上交所、深交所和机构间报价系统同时发布了企业应收账款ABS“挂牌条件确认指南”及“信息披露指南”,明确了应收账款资产证券化的挂牌要求。目前以医药行业的一些公司为代表,发行了应收账款ABS,主要有天津天士力医药营销集团股份有限公司、瑞康医药股份有限公司、华润医药商业集团有限公司、九州通医药集团股份有限公司、福建海发医药科技股份有限公司;其次是建筑装饰行业也有部分公司拟发行应收账款ABS,近期全筑股份和江河集团先后发表公告,分别拟发行不超过4亿、10亿的资产证券化项目。

 

针对目前高企的上市公司应收账款,需要引导金融机构发挥积极的作用,利用金融手段有效控制应收账款的规模,解决中小企业客户的资金回笼问题,因而未来上市公司的应收账款管理任重道远。


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