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《报告》连载 | 2.4.2 商业保理市场的主要特征

作者:admin     点击:1086      时间:2019-04-23

 

应收账款融资并不是中国金融机构的传统融资方式。中国的银行在2000年开始收购国内的应收账款公司,而商业保理公司是在2012年进入市场的。中国商业保理业务增长迅速,截止2016年底,商业保理占2.2万亿人民币中国保理市场的23%,2017年,这一占比达到40.7%。商业保理市场预计将继续快速扩张,并遵循以下发展势态:

 

(1)延续风险调整后的高收益商业模式:

在“资产短缺”的时代(如图35),流通中没有足够的高质量资产来满足投资者的偏好。从需求侧看,2016年个人投资者可投资资产总额为141 万亿人民币,接近当年GDP的两倍,预计未来3年将以14%的复合年均增长率增长。从供给侧看,越来越难以获得不错的回报。例如,余额宝的回报率从2014年到2016年一直在下降,2016年降至2.5%。银行理财产品的回报亦有类似的趋势。

 

 

由于对高质量、高收益资产的需求与多种资产类别的收益率下降之间的不匹配,投资者开始转向风险调整后的高收益资产,以获得绝对的预期投资回报。例如,中国的保险公司正将其资产从银行贷款和债务等低风险资产转移到股权、证券甚至衍生品等高风险资产(如图36)。同样,由于应收账款的高风险投资回报,它在中国所有投资资产中也越来越受欢迎。

 

 

(2)在商业保理市场上出现的各类参与者:

应收账款是引起投资者关注的高风险资产之一,尤其风险偏好的投资者。商业保理业务在中国是一项相当新的业务。2012年以前,保理市场由银行主导,从2012年起,政府才同意在天津和上海启动商业保理试点项目的实施计划。此后,中国商业保理市场经历了快速增长的时期,到2017年底,在2.7万亿人民币保理市场中占比达到了40.7%(即1.1万亿人民币)。

 

商业保理业有两种类型的参与者:

1、商业保理公司,如摩山保理、盛业保理、鑫银保理和天逸:大多数商业保理公司在2014年后进入保理市场;到2018年7月,全国各地已成立了11,689家商业保理公司。商业保理公司虽然受到资金成本高、资金约束等因素的限制,但凭借它们在商业保理、产业价值链和信用风险管理方面的专业知识,经历了一段快速发展的时期。

 

2、大型产业企业参与者:像TCL、海尔这样的大型产业企业是与许多供应商联系在一起的公司。2012年后,核心企业开始设立商业保理公司。TCL创造了“金单”来取代传统的商业承兑票据,为其供应链中的8,000多家公司提供服务。截止2018年6月,TCL“金单”为中小微企业提供融资总额达到1,500亿人民币。京东和苏宁等电子商务零售商也开始提供保理融资,为供应商提供即时付款服务,京东自2013年以来一直在为供应商提供保理融资,并于2015年出借了人民币30亿,超过了中国大多数商业保理公司。京东保理由于能够在其生态系统内获得范围广泛的供应商和可靠的交易数据,因此获得了巨大的融资规模。然而,这种类型的商业保理公司在其自身的生态系统外扩张时会面临巨大的挑战。换句话说,这种类型的参与者有一个“玻璃天花板”(极限),尽管其生态系统本身的容量可能很大。

 

(3)非银行金融机构多元化资金来源:

随着商业保理公司的持续快速增长,保理公司开始从其他非银行金融机构、银行贷款、股权、P2P等各种来源获得资金(如图37)。

 

 

(4)特定行业的新兴参与者:

在商业保理公司中,有一些新兴的参与者将专业的保理模式应用于特定的行业。一方面,行业专门知识和关系密切相关,具有一定行业专门知识的商业保理公司在行业内寻找高质量的应收账款资产方面具有优势;另一方面,行业专门知识可以帮助保理公司发现潜在风险和降低违约率。

 

中国商业保理市场的特征还体现在:

1、其他类型的参与者,如电子商务参与者、在线平台运营商,在商业保理市场上,提供连接资产方和融资方的数字化解决方案。

2、加强地方省政府的参与,支持商业保理业务的发展,作为鼓励中小企业融资活动的一部分。

3、通过ABS进行再保理的趋势上升,得到了政策制定者的大力支持。

 

2.4.3商业保理市场的竞争格局

 

基于组织结构和获取保理客户的方式,在中国商业保理市场中有三种类型的参与者。

 

(1)保理公司作为大型金融集团的子公司

为了为各类客户提供一站式的金融服务,并将保理业务的风险与其他规避风险的金融业务分开,中国许多金融集团都设立了专门从事保理业务的子公司。例如,中国领先的金融集团—平安集团,成立了保理业务品牌“保理云”,为中小企业客户提供保理业务服务,其服务模式与银行保理业务模式类似,但在发展业务中受监管程度较低,风险偏好更灵活。平安保理云凭借广阔的客户基础和全面的服务,还尝试建立一个保理平台,将各保理商与中小企业联系起来,扩大中间业务收入。

 

(2)保理公司作为大型产业企业的子公司

面对成千上万的中小企业供应商,那些大型电子商务企业和制造商自然会在保理业务中获得两个关键的竞争优势,即保理资产的可得性以及标的资产的可信度的内部信息。因此,大多数电子商务参与者和制造商,如蚂蚁金服、京东和富士康,都建立了自己的保理子公司,以满足其原生态系统内的供应商的资金需求,并在信用风险分析方面,通过获得标的交易信息和文件,而享有较低的成本和更高的效率。

 

(3)独立商业保理公司,不与大型产业企业有股权联系

这些独立的商业保理商,也是中国的大多数商业保理商。由于它们没有任何控股公司为其提供融资或资产来源优势的支持,这种类型的企业面临着更加激烈的竞争,只能以独特的竞争优势生存下来。据估计,这一市场将占整个中国商业保理市场的30-40%左右。由于建立商业保理的扶持性政策,市场上有很多相当小的参与者。然而,在数以千计的独立商业保理公司中,只有一小部分最终能够脱颖而出,并为市场份额做出贡献。据估计,尽管小型的独立商业保理商有长尾,但前五大参与者在成交量方面已经占据了大约10.5%-13%的市场份额。


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