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2018年Q1上市公司应收账款规模分析

作者:admin     点击:243      时间:2018-10-11

 

根据最新的iFind数据显示,截至2018年1季度末,共有3,530家上市公司,今年一季度共实现营业收入9.93万亿元,比上年同期增长12%。一季度上市公司共实现净利润总额为0.99万亿元,比上年同期增长14.3%。随着近年来IPO企业数量增加,宏观经济环境复杂,国内A股上市公司应收账款余额持续增长。

 

一、上市公司应收账款总规模持续增加

从图1可以看出,2010年至今,上市公司应收账款余额呈逐年增加的趋势。截至2018年第一季度上市公司应收账款余额规模达4.57万亿,比2017年底增加0.16万亿。

 

图1    2010-2018年Q1上市公司应收账款规模
数据来源:同花顺ifind,天逸研究院分析整理

 

从上市公司应收账款余额的增长速度来看,2011年增长速度较快,达31.03%。但从上市公司的应收账款余额增长速度来看,呈递减的趋势,2011年曾高达31.03%的增长速度,主要是因为2011年持续加息和上调存款准备金率,上市公司的产品在销售过程中回款情况受到影响,赊销行为增多使得应收账款余额大幅度上升。
近年来上市公司的应收账款余额增长速度趋缓,2016年末上市公司应收账款余额增长率为17.1%,2017年末应收账款余额比2016年底增长15.93%, 2017年上市公司应收账款比2016年增加0.6万亿。

 

二、上市公司应收账款行业分布

根据证监会最新行业分类来看,共分为金融业、建筑业、科学研究和技术服务业、交通运输仓储和邮政业、卫生和社会工作、租赁和商务服务、水利环境和公共设施管理业、制造业、文化体育和娱乐业、信息传输和信息技术服务业、采矿业、电力热力燃气和水的生产供应业、农林牧渔业、批发和零售业、房地产业、住宿和餐饮业、居民服务和其他服务业、教育等19个行业大类。
从2018年第一季度的上市公司应收账款行业数据来看,大部分行业的应收账款比2017年底有所增长,除了居民服务、修理和其他服务业,金融业,建筑业有较明显的减少。从金融业主要的上市公司来看,国盛金控和国投资本一季度应收账款减少较多。国盛金控的2017年底报告显示,集团旗下国盛证券投资的定向资产管理计划5.4亿元到期未获偿付,该资产由可供出售金融资产转至应收账款列,导致2017年期末应收账款大幅增加。建筑业来看,重庆建工近年来长期存在高额的应收账款,主要是工程款与违约金逾期较多,2017年底其应收账款达141.94亿元,应收账款周转率仅有2.3%。2018年一季度有部分回款,从而其应收账款有所降低,但也仍旧有124.5亿元。同时洪涛股份也是建筑业里应收账款较高的上市公司之一,2017年底其应收账款达50.21亿元,2018年4月其向平安国际融资租赁申请4,400万元的保理业务,因而其应收账款规模有所降低。
2018年一季度上市公司应收账款的行业数据来看,制造业的上市公司应收账款余额达2.35万亿元,占一季度上市公司应收账款余额的51.4%;其次是建筑业的应收账款余额达0.87万亿元,占一季度上市公司应收账款余额的19%。另外批发与零售业、采矿业、信息传输、软件和信息技术服务业、电子、热力、燃气及水的生产和供应业、房地产业等上市公司应收账款余额均在1,000亿元以上,均比2017年底都有一定幅度的增长。

 

图2    2018年Q1上市公司各行业应收账款规模
数据来源:同花顺ifind,天逸研究院分析整理

 

三、主要细分行业的上市公司应收账款趋势

从上市公司的细分行业来看,2018年一季度上市公司的应收账款余额主要来自于土木工程建筑业、计算机通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、汽车制造业、专用设备制造业、通用设备制造业等行业。其中土木工程建筑业的比例最高,达16.8%,共有64家上市公司。土木工程建筑业应收账款存量较大的企业有中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中冶、中国电建及中国核建等大型中字头上市企业。在土木工程建筑业中其应收账款主要来源于各类工程欠款、各类保证金,已完工未结算工程款、坏账准备等,受该行业的资金回笼周期长和国内外经济下行的压力影响,土木工程建筑行业的应收账款管理变得非常重要。据公开信息显示,中国建筑下属中建财务公司,开展集团内的应收账款保理业务和资产证券化业务,主动进行应收账款的有效管理。中国中铁旗下成立中铁金控融资租赁有限公司,也提供集团内的贸易产生的应收账款的保理融资。

 

一季度计算机通信和其他电子设备制造业上市公司应收账款的比例也高达10%,共有336家上市公司。其中应收账款存量较大的有工业富联、中兴通讯、海康威视、京东方A、TCL集团等企业,一季度应收账款分别是510亿元、272亿元、160亿元、140亿元和127亿元,占当期末各公司流动资产的比例分别为42%、26%、38%、15.7%和16%。可以看出,工业富联和海康威视属于流动性资金比较短缺的企业,未来可能存在资金的流动性风险。

 

同时从下图也可以看出,一季度电气机械和器材制造业的占比也高达7%,汽车制造业达6%。

 

图3   2018年Q1主要细分行业上市公司应收账款占比
数据来源:同花顺ifind,天逸研究院分析整理

 

 从2018年一季度主要细分行业的上市公司应收账款增长率来看,农、林、牧、渔服务业较2017年底有较高的增长率,达119.9%。
同时从下表可以看出,科技推广和应用服务业、石油加工、炼焦和核燃料加工业、新闻和出版业、畜牧业一季度应收账款出现较高幅度的增长率,基本在30%以上。  

 从2018年一季度主要细分行业的上市公司应收账款增长率来看,农、林、牧、渔服务业较2017年底有较高的增长率,达119.9%。
同时从下表可以看出,科技推广和应用服务业、石油加工、炼焦和核燃料加工业、新闻和出版业、畜牧业一季度应收账款出现较高幅度的增长率,基本在30%以上。  

 

表1  2018年Q1细分行业上市公司应收账款增长率       单位:亿元

数据来源:同花顺ifind,天逸研究院分析整理

 

而从这些细分行业的应收账款存量来看,医药制造业、化学原料和化学制品制造业、零售业、有色金属冶炼和压延加工业、新闻出版业等行业2018年一季度比2017年底增长较多。一季度医药制造业的应收账款达到近年来的最高点,达1,544.44亿元,其持续增加的应收账款容易给这类上市企业带来资金周转不灵的问题。究其原因,我国的医药制造业的企业的主要客户是医院,而医院结算的流程一般比较长,不同部门的审批到最终付款,会有一个较长的还款周期,因而医药制造业的应收账款余额较多。

 

四、上市公司应收账款管理现状

上市公司应收账款规模逐年增加,给上市公司的资金流动性带来一定的风险,特别是近年来整体经济复苏缓慢,上市公司应收账款的管理面临了更大挑战。而近年来商业保理行业发展迅速,特别是保理业务具有逆经济周期性特点,保理业务成为部分大型上市公司管理应收账款的一个重要途径。具不完全统计,A股上市公司有近100家先后公告拟成立或收购商业保理公司,如康旗股份、金发科技、亿利洁能等公司发布公告拟设立商业保理公司。目前看来,这些拟成立商业保理公司的上市公司多为制造业,这类企业应收账款规模大且上下游企业众多,并且具有较强的粘性,能够形成基于供应链金融的应收账款管理的基础。同时上市公司设立商业保理公司不仅仅是用于其上下游应收账款、应付账款的管理,也是希望新设立的保理公司对上市公司的管理、经营和发展提供正面的作用。

从公开的上市公司公告信息来看,2017年涉足商业保理业务的上市公司在保理业务上都得到了丰厚的业绩回报,以苏宁云商、汉得信息、ST匹凸等企业为典型代表。

针对目前高企的上市公司应收账款,需要引导金融机构发挥积极的作用,利用金融手段有效控制应收账款的规模,解决中小企业客户的资金回笼问题,因而未来上市公司的应收账款管理任重道远。

 


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